A semana de 27 a 31 de julho foi marcada pelo início da transição do mercado brasileiro de combustíveis para um novo ambiente regulatório, com a entrada em vigor, a partir de 1º de agosto, da mistura obrigatória de 32% de etanol anidro na gasolina (E32). A medida representa mais um passo na estratégia de ampliação da participação dos biocombustíveis na matriz energética nacional, reduzindo a dependência de importações de gasolina e elevando estruturalmente a demanda por etanol anidro. Embora os efeitos sobre o consumo devam ocorrer de forma gradual, o mercado passa a contar com um importante fator de sustentação para o segundo semestre, especialmente para o segmento de anidro, cuja demanda compulsória aumentará de forma permanente.

 

No mercado spot, contudo, os fundamentos de curto prazo continuaram predominando sobre os fatores estruturais. O indicador diário do etanol hidratado Cepea/Esalq para Paulínia registrou queda entre 27 e 30 de julho, acumulando recuo de aproximadamente 2% na semana, com as cotações passando de R$ 2.177,50/m³ para R$ 2.134,50/m³. O desempenho mensal também chama atenção: o indicador em julho acumula uma desvalorização acumulada de 9,77%, evidenciando a forte pressão exercida pelo aumento da oferta desde o início da safra. Mesmo com a proximidade da entrada em vigor do E32, o mercado físico permaneceu concentrado na elevada disponibilidade de etanol hidratado. Embora as distribuidoras tenham ampliado o volume de negócios em relação às semanas anteriores, esse movimento esteve muito mais associado ao aproveitamento dos preços mais baixos do que a uma recomposição efetiva de estoques. A oferta continuou superando a demanda, impedindo que o aumento da liquidez se refletisse em recuperação das cotações.

 

Apesar do aumento no número de negócios realizados durante a semana, o mercado permaneceu amplamente abastecido. O maior volume negociado não foi suficiente para alterar o atual balanço entre oferta e demanda, uma vez que a evolução da moagem e os elevados estoques nas usinas continuaram garantindo ampla disponibilidade de produto. As chuvas registradas em algumas regiões produtoras voltaram a alimentar expectativas de desaceleração da colheita, mas, assim como na semana anterior, seus efeitos práticos sobre a oferta permaneceram limitados.

 

Outro tema relevante foi o aperfeiçoamento regulatório do RenovaBio. A ANP aprovou a incorporação dos certificados internacionais de energia renovável (I-REC) como instrumento para comprovação da origem da energia elétrica renovável utilizada na produção de biocombustíveis. A medida tende a conferir maior robustez ao processo de certificação ambiental, aumentar a segurança regulatória e possibilitar ganhos de eficiência para produtores que utilizam energia renovável certificada, fortalecendo a geração de CBIOs e a credibilidade do programa no contexto da transição energética.

Sob a ótica dos fundamentos, o mercado inicia agosto convivendo com sinais contraditórios. A implementação do E32 representa um importante estímulo estrutural à demanda por etanol anidro e fortalece a política brasileira de expansão dos biocombustíveis. Entretanto, no curto prazo, a elevada produção de hidratado, os estoques ainda confortáveis e o ritmo consistente da moagem continuam prevalecendo sobre esse fator positivo, mantendo pressão sobre as cotações do mercado spot.

 

Para a próxima semana, a tendência ainda é de mercado cauteloso, com possibilidade de continuidade da pressão sobre o etanol hidratado enquanto a oferta permanecer superior ao ritmo de absorção da demanda. A entrada em vigor do E32 deverá começar a produzir efeitos mais perceptíveis ao longo de agosto, principalmente sobre o mercado de anidro. No entanto, uma recuperação mais consistente das cotações do hidratado dependerá de uma combinação entre maior consumo, desaceleração da oferta ou eventos climáticos capazes de reduzir o ritmo da moagem. Até que isso ocorra, o mercado tende a permanecer operando sob viés de acomodação, ainda que com maior liquidez nas negociações.